比特币诞生于2009年加密极客社区，于2011年前后，进入中国市场。随着币价一路上涨，这个群体迅速壮大，吸引了各色人等涌入。围绕比特币，有人埋头挖矿，有人卖矿机做硬件，有人专心炒币，还有搬砖挣差价以及做交易网站、资讯网站和论坛的创业者。后来又形成了联盟式组团分收益的矿池。

↑以上是币圈早期的发展概况。

　　此时随着政府对比特币的管制，直接导致了比特币的去货币化。

　　在2014和2015年比特币交易的低潮期，这些后来入场的公司和创业者开始探讨去货币化的区块链技术，注重行业应用。

　　当时主流社会的观点是，比特币没有货币价值，但是其基础技术区块链却非常有颠覆性创新。这种观点直接导致了重视区块链技术的公司脱离比特币，形成了所谓的链圈，代表性组织就是R3和Hyperledger。

　　受限于缺乏场景支撑，成立于2015年左右的国内所谓链圈企业，一直都是处于艰难维持的状态。

　　特别背景和信仰的不同，造成了当时币圈有钱赚，看不起链圈没有商业模式；而链圈自视清高，看不起币圈的急功近利。

　　直到2016年8月，以NEO的二期ICO成功为标志性事件，链圈企业终于等来了2017年爆发的ICO浪潮。特别ERC20降低了发币门槛，让链圈再次回归拥抱币圈。

　　作为第一批ICO尝鲜的企业，现在看来这些企业市值都在50亿人民币以上，代币升值都至少20倍以上。这些企业在区块链领域耕耘技术多年，是链圈的代表。

↑以上可看作ICO发展第一阶段。

　　进入2017年6月份，国内一批投机分子的空气币开始进入市场。这些公司的典型特征是，团队背景看着比较华丽，但是没有任何过往历史成绩，更谈不上在GitHub上查询项目代码进度，团队都是2017年才接触区块链。

　　他们甚至没有成立公司，主要靠包装一个区块链无所不能的好概念，来忽悠外行众筹投资。投机色彩特别明显。但是受益于市场红利，这些币都有5倍以上的升值。

　　不过仅仅几个月过后，这些泡沫浓厚的空气币，就漏出了诈骗的马脚，被媒体报道曝光，这些公司成为了监管治理的重灾区。特别在2017年9月，随着国内七部委叫停ICO融资，调查传销平台和代投人等，迫使国内几大交易所开始转战海外。

↑这是ICO发展的第二阶段。

　　眼看ICO热潮让懂概念、懂技术、有背景、能忽悠的链圈大发其财。进入2017年12月份，一些由传统VC投资、估值在数亿人民币的互联网企业，开始跑步入场ICO，形成了网圈。

对比链圈公司，这些网圈公司自带光环，有一流VC公司背书，看不起链圈是空气币，认为自己是有资金、有用户、有场景的三有网圈。对比上批空气币公司，这些公司明显更优质，但由于　　这些公司进入市场比较晚，币值升值一般少于5倍。

　　不过大浪来了，泥沙俱下，第三批形成的所谓互联网网圈企业的ICO，有很多都是为了ICO拼凑的场景，为了区块链而区块链，为了圈钱而ICO，这些企业的代币很多都“破发”。而这个时期再进入的空气币已经很难发行出来，即便发行后上了交易所也同样会跌破发行价。

　　这时新形成的网圈，教育了自己的投资人，一些投资人开始高调All in区块链，形成了耀眼的VC圈，和币圈的数字基金紧密合作。

　　与此同时，经过2012年到2017年Fintech洗礼的传统金融机构开始变得对新技术敏感，不管出于监管，还是学习，还是逐利，金融圈一些先见之明的人开始投资虚拟货币，又形成了区跨链里的金融圈。

↑以上是ICO发展历史走过的第三阶段。

作者预测，ICO很快将步入第四个阶段：

　　1、空气币基本不可能被发行出来；

　　2、有能力做公链并聚焦于区块链技术的企业，其公链币值将会迅速增值；；

　　3、网圈ICO公司将会更加理性。

　　总结来看，ICO市场在短短一年里面迅速经过了4个阶段。在大浪淘沙下，通过市场机制很快筛掉了劣质企业。良币驱逐劣币，我们要相信市场的力量。为了不让优秀的区块链公司被监管误伤，在这里呼吁真正有志于改变世界的区块链从业者和公司，要加强行业自律。同时，希望刚刚被点燃热情的各VC投资人们，在筛选ICO公司的时候，要更加理性。因为今后在ICO领域能够成功的企业，一定是那些代表了真正运用区块链技术的企业。

　　那么，如何判断一个ICO企业是否靠谱呢？主要有以下标志：

　　1、企业的白皮书设计的token economy是否真实有效，合理？

　　合理的token economy设计必须符合：资产可数字化、参与市场的主体去中心化、共同完成的协作具有1＋1>2的网络效应；

　　2、企业的团队背景是否在区块链行业有经验积累？

　　3、企业是否有足够的资金支持？是否有知名风险投资机构投资？

　　4、企业的发展路径设计是否合理？

　　5、企业的Github是否经常更新进度？如果懂程序的码农可以看看代码更新是不是核心代码的更新？

　　6、企业是否经常更新代码开发进度和市场开拓进度？