风筝在美丽的晚霞中越落越低，

直到飘飘欲坠地跌落在地。

——狄更斯《大卫?科波菲尔》

| 暴跌80%，以太坊经历了什么？|

| 云端坠落的内因在哪? |

| 他们怎么看？|

“当我脑海中呈现出’以太坊’这个概念时，我的第一个想法就是‘这个概念是不是美好到有点不现实’。”以太坊创始人Vitalik Buterin曾发出这样的感叹。

这位现在也被称为“V神”的24岁俄罗斯程序员一手缔造了目前市值排名第二的数字货币。

而“世界计算机”、区块链2.0的代表、智能合约与第三方Token运转的基石”……这些贴在以太坊身上的标签已经承载了众多币圈人的信仰。

然而，以太坊价格的连续暴跌让这些“以太坊信徒”不禁产生了怀疑：“以太坊要凉了吗？”

或许，透过表面价格的波动来探寻内在的机制原理才能巩固内心的信仰。

落寞与辉煌

近几周以来，很多以太坊的投资者恐怕难以入睡。

根据非小号数据显示，以太坊2018年1月初达到最高点约1343美元，而截止8月21日其价格为280美元，下跌近80%。

ETH的市值也在大幅下跌。以太坊目前市值约为288亿美元，相比今年1月历史高点约1335.8亿美元跌去了近78%，而它目前占数字货币市场总市值的13.6%，在今年年初时这一占比超过16%。

尽管如今身处落寞之中，但它也经历过辉煌的时刻。

在去年以太坊价格飙升时，这个最初价格不到10美元的加密货币一路上涨100多倍，市值占到数字货币市场总量的32%，而当时比特币市值占比为39%。甚至有人推测以太坊会后来者居上，超越比特币成为市值最高的加密货币。

而大量初始代币发行使用以太坊，其实是其价格大幅上涨的主要原因之一。

事实上，作为区块链2.0时代的代表，以太坊是众多区块链创业者的首选平台。项目方借以太坊ERC20协议发币以众筹方式换取投资者手中的以太坊，投资方也大多选择通过ETH投资创业者。

例如一个相对不知名的项目Bancor，在数小时内融得了价值1.5亿美元的以太币，创下了ICO的历史记录。

成败ICO

45区（ID：block-45）认为以太坊这次价格暴跌无非是因为熊市中项目的大量套现，以及ICO热度的降温。

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根据ArmorsLabs数据监测系统，45区（ID：block-45）发现0x89f****8531的钱包地址共有21000个ETH分三笔转入Bitfinex交易所，目前该钱包内的ETH已经清空。

根据加密货币研究网站Santiment统计的以太坊项目，在过去的三十天时间里，超过11万以太坊已经被套现。

比特时代创始人黄天威则称对120个项目方ETH募集地址的统计发现，样本中加起来的整体出货大概在36%左右，还有64%的ETH在项目方手里。

种种迹象表明，许多项目方在熊市下已经开始纷纷套现，这也相对于砸盘从而对市场造成巨大压力。

这些项目在募资完后又“缺钱”了吗？

45区（ID：block-45）发现截止2018年8月18日，github上区块链项目超过95000个。这些公布了源码的项目中，超过80%进行过一定额度的募资，但是其中代码保持每周更新的不超过10%。

或许可以推测，这些很少更新的项目，项目方只用了很少的资金在进行项目的勉强维持更新甚至跑路。

45区（ID:block-45）认为这种囤币行为其实是一颗定时炸弹。在以太坊价格上升期，部分项目由于囤币套现得到了额外收益。但没兑换的项目团队发现形势危急又缺乏资金时，必须抛售ETH换取项目资金，也就变相进行了砸盘。

加密货币量化对冲基金经理比斯瓦·达斯称：“这些初创公司募集了大量资金，但他们没有足够的资金管理或现金管理经验，所以他们卖的有些过早过急。去年加密货币市场整体情况不错，但现在却非常脆弱，也导致了很大压力。”

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45区（ID：block-45）发现lCO热度不断降低，导致以太坊需求减少同样是这次大跌的内因之一。

相关数据显示，ICO项目的数量自去年6月以来以稳定的增长率逐月增加，其中11月、12月开始减少。原因一是有许多项目在此时并没有完成全部ICO，另一原因一大批原本要进行ICO的项目纷纷取消和推迟ICO。

今年1月以来，ICO的竞争开始激烈。Starta风投推出一份研究报告，称ICO成本和门槛正在大幅提高。

正是在这种成本提高的情况下，恰逢2018年1月至今二级市场大衰退，投资者偏向谨慎。很多ICO项目难以募集资金，又无法承担日益提高的宣发成本，于是纷纷采取各种方法推迟ICO，许多2017年第四季度的项目至今仍没有开始或刚刚开始ICO。

新增智能合约量的暴跌也佐证了这一点。45区（ID：block-45）发现，2017年12月为以太坊智能合约新增高峰期，此后到2018年初有所降温。2018年第二季度智能合约新增量骤减，4月、5月、6月三个月份基本稳定在6万左右。

而在资金方面，相关数据显示ICO的众筹资金在2018年3月份的时候达到峰值71.74亿美元。从4月开始，入场资金萎缩到10.85亿美元，降幅达85%。7月份，ICO投资市值只有1亿美元，这一数字很难支撑以太坊的市值。

当项目数不断下降，ICO资金遇冷，市场对以太坊的需求减少。根据供需平衡关系，其价格必然会下跌。

各执一词

面对此次以太坊的崛起与大跌，圈内人各执一词。45区（ID：block-45）发现他们的观点值得玩味。

8月16日，以太坊创始人V神连发75条推文解释了关于以太坊的Casper研究的历史以及状态，企图稳定市场心理。

虽然他如此苦口婆心，但是大家好像并不买他的帐，当天以太坊流出了更多的资金。

V神似乎对价格的波动并不担心。

6月22日，他曾在中国的一次访谈称加密货币领域处于“新资产不断涌现”的时期，市场价格一定是处于波动的，只有到将来行业“稳定下来”、新币和资产发行“渐渐减少”以后，市场价格才能变得更稳定和理性。

科技公司Cinnober的加密货币主管Eric Wall则对项目方抛售ETH套现颇有微词。

他发文称，当项目方把数百万的ETH卖给ETH的竞争对手时，他们可以先在期货市场做空ETH，然后在现货市场上低价抛售ETH，这样他们不仅可以获得售出ETH的收益，还可以操纵ETH现货市场的价格以利于其做空。

Eric Wall认为，很多以太坊的直接竞争对手都有战略上和经济上的动机来打压ETH价格，但这或多或少带有一丝 “阴谋论”的意味。

在“录音门”事件中，“比特币首富”李笑来曾这样评价过以太坊：“以太坊的终极崛起是央行干的。央行突然要求交易所里的比特币不能提现，所以流动性就跑到以太坊身上去了，这个流动性进去了是出不来的，所以它后面暴涨。这些都不是因为社区、领导力，跟它本身可能没关系。”

在李笑来看来，以太坊的崛起纯粹是政策对比特币的限制所带来的意外收获。

显然，政策在某些方面为以太坊创造了“天时地利”。但以太坊开启的发币先河，让市场一拥而入使自己成为刚需或许才是它崛起的根本原因。

不同的发声代表了他们从自身出发看待事物的角度。45区（ID：block-45）认为以太坊的崛起是源于它凭借“能发币”的独特优势，伴随着ICO的大热而迅速抢占市场份额。

而当市场进入熊市，已经ICO的项目纷纷抛售以太坊，尚未ICO的项目止步不前，以太坊于是遭到冷落。

隐藏在这次暴跌后的，其实是一场项目大逃荒。